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      行業新聞

      工業氣體行業:全球巨頭市值超萬億,國內市值卻僅為500億!

      截至3月29日,工業氣體行業的全球龍頭林德(LIN.N)和空氣化工(APD.N)兩家公司的市值規模分別達到了9600億人民幣和4150億人民幣,合計超過1.3萬億,而且這兩家公司在美股也走出了大牛股趨勢。

      相較而言,國內主要的同行三家上市公司杭氧股份、金宏氣體、華特氣體市值分別為282億、122億、70億,合計500億不到,可想而知,未來這個行業國內的機會尚待挖掘。

      工業氣體,簡而言之,就是“工業的血液”,是一種工業加工的原材料,下游需求廣泛,包括鋼鐵、石化、電子產品等多個行業,也具備連續性,屬于典型的防御性行業。

      在今年3月11日,多部委將集體召開工業氣體“卡脖子”問題協調工作會議,系統梳理我國工業氣體現狀并協調推進解決制約行業發展的“卡脖子”問題。

      倘若確切來說,‘卡脖子’的是‘電子大宗氣體’和‘電子特氣’?!?/p>

      (一)工業氣體市場規模

      根據工業氣體市場下游需求應用來看,2019年鋼鐵、石化、其他化學占比分別為24%、13.2%、10.2% 。

      此外,根據《低溫與特氣》、國家統計局、前瞻產業研究院等數據,我國2020年的工業氣體市場大約 1500億,全球則約為 1200 億美元,即國內占據了全球市場份額的20%左右。

      同時,2015至2019 年國內氣體市場復合增速約為 8.7%,高于全球的6.0%。

      如果再根據弗若斯特沙利文數據,其預計2020-2024年國內的工業氣體市場規模從1547 億元增長至 2275 億元,復合增速為 10.12%。

      其中的第三方氣體供應市場規模也將會從 862 億元增長至 1378 億元,復合增速達12.44%,滲透率預計從56%提升至 61%。

      (二)工業氣體競爭格局

      全球工業氣體第三方供氣市場CR4約70%,區域性壟斷特征明顯。

      例如,海外氣體廠商新林德、法液空、空氣產品份額比較高,市占率分別達到了分別為14.25%、17.04%和 14.17%;

      當然,國內的盈德氣體、杭氧股份等企業也逐漸嶄露頭角,市場份額分別為達到了15.48%、 5.79%;

      再看國內第三方工業氣體,這塊領域的市場集中度相對偏低,全球CR4為50%。

      還有特種氣體領域,也基本被外資壟斷了,2017年CR4已經達到了88%,所以未來隨著技術、認證壁壘的突破,國產化應該是個大趨勢,也是機會。

      (三)工業氣體投資機會

      杭氧股份:

      2020年,公司實現收入100.29億元,同比增長22.49%,實現凈利潤8.66億元,同比增長36.33%,業績實現穩健增長。

      氣體項目隨著投資增加,零售業務的拓展,盈利能力不斷提升。

      公司作為國內空分設備龍頭企業,利用在空分設備設計制造的優勢,獲取訂單能力強,也是國內唯一已打通項目總包、設備制造及氣體銷售三大業務的廠商,實現產業鏈的延伸。

      同時,不斷加大工業氣體業務布局,目前工業氣體業務已成為公司第一大收入來源,占比高達57%。

      也就說,基本上,不管經濟好壞,零售氣價格如何波動,杭氧 80-90%的管道氣產能可以為公司帶來穩定收入,疊加不斷開發周邊零售市場,擴大收入來源。

      當然,杭氧也慢慢地從以往的“賣奶牛到如今牽著奶牛賣牛奶的”生意或者說戰略調整,即公司從賣設備轉向賣氣體的經營模式變革,例如公司2014年的氣體收入規模就超過了設備收入,這也說明初見成效。

      所以,總體來看杭氧股份這家公司的核心邏輯便是逐漸周期股轉向成長股,加之公司身處千億元大賽道,發展空間也非常有想象力,同時未來2-3年氣體業務有望進入加速增長期。

      金宏氣體:

      3月21日,公司發布2020年年報,實現營收12.4億元,同增7.1%,歸母凈利1.97億元,同增11.4%,主要是產品結構優化、市占率提升驅動。另外,剔除運費科目調整影響后,毛利率為50.1%,基本持平。

      公司作為國內最大的民營氣體生產企業,2017至2019年銷售收入連續三年在協會的民營氣體行業企業中排名第一。

      按產品看,2020年主營大宗氣體、特種氣體、和天然氣業務,收入分別為4.8億、4.5億、1.4億,營收比例依次為39%、36%、11%,同增分別為3.6%、-2.5%、14%。

      此外,金宏氣體的超純氨在國內市場占有率超過50%,高純氫氣、高純氧化亞氮、硅烷混合氣等電子氣體的收入也在逐年快速增長。

      華特氣體:

      公司發布2020 年度業績快報,預計公司2020 年實現營收9.98億元,同比增長18.29%;預計實現歸母凈利潤1.05 億元,同比增長45.25%;扣非后歸母凈利潤0.86 億元,同比增長30.76%;預計實現EPS0.88 元/股。

      華特氣體是一家國產電子特種氣體廠商,是電子特種氣體領域龍頭公司,公司股權可能迎來接班,激勵充分。而目前的電子氣體行業增速較快,大約有11%的增速,國內外市場處于國際大廠商壟斷狀態,而華特氣體份額快速提升從1.3%提升至4%。

      但不足的是,由于受多重因素影響,技術龍頭沒能帶來領先的營收和毛利率,所以華特氣體也就是出于一個錯位競爭狀態,主要依靠科技實力前進。

      另外,由于在半導體元器件的制作過程中,需要極高純度的環境,否則一?;覊m都有可能壞了一塊芯片,因此,高純度特種氣體就非常重要。

      資料來源:透視財報

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